Obligatiemarkten spreken luider dan Trump over rentetarieven
President Donald Trump benoemde Kevin Warsh tot voorzitter van de Federal Reserve in de hoop eindelijk de lagere leningtarieven te krijgen waar hij naar verlangt. De obligatiemarkten zouden hen beiden kunnen passeren.
Terwijl Warsh de leiding overneemt van de centrale bank na een ceremonie in het Witte Huis vrijdag, stijgen wereldwijde obligatierente fors, waarbij de oorlog in Iran de inflatie opdrijft en renteverlagingen steeds minder waarschijnlijk maakt. In de afgelopen week bereikten de rentetarieven op 30-jarige Amerikaanse staatsobligaties op één moment hun hoogste niveau sinds 2007. Beleggers — en een meerderheid van Fed-functionarissen — overweegt nu serieus de gedachte dat de centrale bank mogelijk de rentetarieven moet verhogen voordat het jaar eindigt om inflatie in bedwang te houden.
"Er is geen ruimte voor renteverlagingen" is de boodschap van stijgende obligatierente, zei Tim Duy, hoofdeconoom bij SGH Macro Advisors.
De stijging van de leningtarieven zet al druk op de nieuwe Fed-voorzitter nu hij het risico loopt op zowel chaos op de markten als woede vanuit het Oval Office. Trump, die voorganger Jerome Powell meedogenloos kritiseerde omdat hij de rentetarieven niet verlaagde, heeft in recente interviews gesuggereerd dat hij mogelijk geen onmiddellijke actie van Warsh verwacht, gezien de economische gevolgen van het conflict in het Midden-Oosten. Toch zullen verhoogde marktrentetarieven zijn geduld op de proef stellen, vooral nu de tussentijdse verkiezingen in november naderen.
Hoe lang de honeymoon van Warsh tegenover presidentiële druk duurt, is een van de sleutelvragen voor de nieuwe Fed-voorzitter, die eerder van 2006 tot 2011 in het bestuur van de centrale bank zat, een periode waarin hij een rol speelde bij het aangaan van de financiële crisis.
Warsh, die eerder heeft gezegd dat productiviteitswinsten uit kunstmatige intelligentie inflatie kunnen helpen onderdrukken en renteverlagingen mogelijk kunnen maken, uitte vrijdag zijn inzet voor de mandaten van de centrale bank: stabiele prijzen en maximale werkgelegenheid.
"Wanneer we die doelen met wijsheid en duidelijkheid, onafhankelijkheid en vastberadenheid nastreven, kan inflatie lager zijn," zei hij. "Groei sterker. Reëel nettoloon hoger. En Amerika kan welvarender zijn."
Trump suggereerde daarentegen dat hij voorlopig geen bemoeienis met Warsh van plan heeft.
"Eerlijk gezegd, ik meen dit echt... ik wil dat Kevin totaal onafhankelijk is," zei hij. "Ik wil dat hij onafhankelijk is en gewoon goed werk doet. Kijk niet naar mij of iemand anders."
Zijn lof voor Warsh was echter een impliciete waarschuwing tegen te hoge rentetarieven.
"Gelukkig, in tegenstelling tot sommige van zijn voorgangers, begrijpt Kevin dat het goed voor de economie is wanneer deze bloeit," zei hij. "We hebben wat schuld die we graag willen afbouwen. Je doet dat door groei."
"We willen inflatie stoppen, maar we willen greatness niet stoppen," voegde Trump toe.
Warshs voorganger Powell blijft voorlopig in het Fed-bestuur, een beslissing die hij aan de juridische aanvallen van de president op de centrale bank toeschrijft. Dat creëert nog een ongemakkelijke dynamiek voor Warsh, hoewel Powell gezegd heeft dat hij van plan is een lage profiel te houden en constructief met de nieuwe voorzitter te werken.
Tijdens zijn laatste persconferentie als hoofd van de centrale bank vorige maand zei Powell dat de instelling energiekosten van hun piek zou willen zien dalen en aan tarieven gerelateerde prijsstijgingen zou willen zien verdwijnen "voordat we zelfs maar aan renteverlagingen zouden denken."
Inflatievrees gerelateerd aan olie stapelt zich op andere trends die leningtarieven opdrijven, waaronder enorme begrotingstekorten die hebben geleid tot een overvloed aan staatsschuld voor beleggers om op te nemen, waardoor regeringen beleggers steeds hogere rendementen moeten bieden.
